Заміщаюча облігація – локальна облігація, випущена на території країни ризику емітента, який з якоїсь причини втратив можливість виплати боргу за своїми єврооблігаційними зобов’язаннями.
Параметри заміщувальної облігації мають бути аналогічні параметрам єврооблігації, яка «заміщується», зокрема: за терміном погашення, % купона; грошового потоку (розкладу платежів); номінальної вартості.
Основною передумовою створення таких паперів у РФ стали санкції, накладені світовими депозитаріями «Euroclear Bank» та «Clearstream Banking S.A.», у вигляді обмеження емітентам можливості проведення платежів за боргом своїх облігацій за кордоном країни ризику.
Доступ до таких облігацій з’являється насамперед у власників єврооблігацій підсанкційних емітентів – процес простий тим, що власнику необхідно просто залишити заявку на обмін існуючої єврооблігації в портфелі на створену, заміщувальну.
Перевагами заміщаючих облігацій є:
1) відсутність санкційних ризиків для власника;
2) можливість податкових преференцій для власника, оскільки оподаткування паперів відбувається за правом країни ризику; валюті купонна доходність; 4) пільгові умови для емісії (без документів);
1) валюта виплат = валюта країни ризику, залежно від курсу якої фактичний дохід може сильно змінитися з часом; 2) низька ліквідність на вторинному ринку.
Приклади заміщуючих облігацій:
1)
Газпром Капітал, ЗО23-1-Е
4-02-36400-R-003P та
Газпром, 3.125% 17nov2023, EUR (39);
2)
Газпром Капітал, ЗО24-1-Е
4-04-36400-R-003P та
Газпром, 2.25% 22nov2024, EUR (44);
3)
Газпром Капітал, ЗО24-1-Ф
4-08-36400-R та
Газпром, 4.25% 6apr2024, GBP (42)