Floating-rate note | Облігація з плаваючою процентною ставкою
Облигация с плавающей процентной ставкой- вид купонных облигаций, выплаты по которым являются переменными и не определены до конца срока обращения инструмента. Все остальные характеристики данного типа облигаций и их возможные виды аналогичны бумагам с фиксированным купоном.
Можно выделить следующие виды облигаций с плавающей процентной ставки:
- Облигации, купон по которым привязан к динамике рыночного показателя. В качестве рыночного показателя (базовой ставки по облигации) чаще всего выступают доходности государственных облигаций, ставки межбанковского рынка, макроэкономические показатели и ставки по валютным свопам. В свою очередь, данный тип облигаций можно классифицировать более детально в зависимости от фиксинга базовой ставки.
- Облигации, периодичность фиксинга которых реже, чем периодичность выплаты купона – ставка определяется и остается неизменной в течение нескольких купонных периодов. Обычно это бумаги с привязкой к мид-свопам или доходности суверенных облигаций, и срок действия ставки купона совпадает со срочностью базового показателя.
- Облигации, периодичность фиксинга которого совпадает с периодичностью выплаты купона и определяется за один купонный период до начала расчетного купона.
- Облигации с привязкой к альтернативным околобезрисковым ставкам, фиксинг которых происходит ежедневно, а итоговое значение ставки купона определяется только в конце купонного периода.
- Облигации с плавающей ставкой с прямой зависимостью от движения базового показателя. Купон у таких бумаг определяется как сумма значения базовой ставки и определенной надбавки – маржи, зависящей от кредитного качества эмитента. При этом маржа может быть и отрицательной величиной в случае размещения иностранного эмитента с высоким кредитным рейтингом
- Облигации с обратной плавающей ставкой. Ставка купона по таким бумагам рассчитывается как разница фиксированного значения и значения базовой ставки.
- Облигации, купон которых зависит от движения цены определенного базисного актива. К этой категории можно отнести практически всю вселенную структурных продуктов. В качестве базисного актива может выступать практически любой финансовый актив – акция, облигация, валютный курс, макроэкономический показатель, производный финансовый инструмент или корзина активов одного или разного типов.
- Облигации, купон которых зависит от наступления или ненаступления определенного события. К этой категории могут относиться как структурные продукты (например, кредитные ноты), так и неструктурные облигации. Среди наиболее популярных событий, от которых зависит изменение ставки купона, являются: изменение кредитного рейтинга эмитента, смена контроля над эмитентом, соблюдение определенного норматива (это может быть, как финансовый показатель, так и экологический в случае облигаций, связанных с устойчивым развитием (sustainability-linked bond).
- Облигации, купон по которым определяется по решению эмитента. Обычно такие бумаги предусматриваю опцион типа put в дату купона, в которую предусмотрено изменение ставки
- По частоте фиксинга базовой ставки облигации делятся на:
- По способу расчета базовой ставки выделяют:
Главным достоинством облигаций с плавающей ставкой как для эмитента, так и для инвестора является возможность улучшить условия заимствования для первого или условия вложений для второго в случае благоприятных для них изменений рыночной конъюнктуры. Облигации с плавающим купоном в большей степени застрахованы от сильной волатильности процентных ставок. С ростом ставок бумаги с плавающим купоном не так сильно снижаются в цене, как бумаги с фиксированным купоном.
С другой стороны, выпуск облигаций с плавающей ставкой сопряжен с меньшей предсказуемостью доходности для инвестора и сложностью расчета результатов инвестиции, а также с неопределенностью стоимости обслуживания долга для эмитента. Последнее, в свою очередь, увеличивает риск дефолта по облигациям.